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    7月挖機銷量同比-9% 不改下半年行業數據改善投資要點

    2021-08-21 08:44:57   來源:挖掘機維修
      7月挖機銷量同比-9% 不改下半年行業數據改善投資要點
      
      7 月挖機銷量同比-9%,略低于CME 此前-3%預期2021 年7 月挖機銷量17345 臺,同比-9.2%,略低于此前CME
      同比-3%預期.其中國內銷量12,329 臺,同比-24.1%;出口5,016 臺,同比+75.6%.2021 年1-7 月累計銷售挖機241,178
      臺,同比+27.2%;其中國內銷售206,029 臺,同比+19.7%;出口35,149 臺,同比+102.1%,出口占比14.6%.7
      月行業海外市場復蘇+國產品牌全球化驅動下,出口繼續保持同比翻倍以上強勁增長.
      
      中挖連續4 個季度增長領先.國內市場分噸位來看:7 月小挖(0-18.5t)銷量6813
      臺,同比-25.0%;中挖(18.5-28.5t)銷量3576 臺,同比-21.1%;大挖(>28.5t)銷量1940 臺,同比-26.4%.7
      月國內小挖/中挖/大挖銷量占比分別55.3%/29.0%/15.7%,同比-0.6/+1.1/-0.5pct.中挖自2020 年Q3 以來超越小挖,連續4
      個季度成為行業增速最高機種.2021 年1-6 月基建、地產投資恢復至疫情前水平,分別累計增長7.15%、15.0%.
      
      不改下半年行業邊際改善趨勢.7 月銷量同比略低于此前CME -3%預期,但絕對值偏離較小,其中國內較預期少700 臺,出口少500 臺,合計少1200
      臺,不改行業下半年基本面改善、估值修復趨勢.①政策端:7 月30
      日政治局要求合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度,推動今年底明年初形成實物工作量,形成實物投資“穩增長”,8 月至12 月還將有約2.6
      萬億元新增地方政府債券待發行.②基本面:項目資金到位推動開工率提升,2021 年7
      月小松中國區挖機開工小時數為106.2,同比-15.8%,關注下半年行業月度數據改善、大挖復蘇.③估值:2021
      年初至今,工程機械板塊估值下滑幅度達44%,平均估值水平僅為11X,估值水平及變動排全行業倒數水平;此外,下半年專項債發行加快,利好市場基建預期,估值具備修復空間.
      
      我們維持全年挖機行業增速15%預判.即使8-12 月國內銷量同比增速降至-20%至-10%,按出口銷量同比增速60%-100%,我們測算2021
      年挖機總銷量同比增速為12%-17%.若8-12 月挖機總銷量同比增速零增長,對應全年挖機增速16%;僅當8-12
      月銷量同比增速下滑至-37%以下,全年挖機銷量才會開始負增長.
      
      長期看,我國工程機械行業增長、人工替代趨勢具有確定性歐美國家基建成熟,但挖機年銷量保持穩中有升;相對而言,我國基建、機器替人需求潛力巨大.2020
      年我國6t 以下微挖占挖機銷量比例僅30%,遠低于歐美60%以上水平,未來5-10
      年我國步入人口老齡化社會,建筑工人招工難、農村勞動力流失矛盾加劇,小型挖機替代人工成為行業最核心、最長期的邏輯.

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